스태그플레이션
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경제 현상, 거시경제학, 인플레이션
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스태그플레이션(Stagflation)은 경제 성장 둔화(Stagnation)와 높은 물가 상승(Inflation), 그리고 높은 실업률이 동시에 나타나는 특이한 경제 현상을 일컫습니다. 1960년대 영국 의회에서 이언 매클라우드가 처음 언급하며 대중화된 이 용어는, 인플레이션과 실업률이 반비례한다는 기존 필립스 곡선(Phillips Curve) 이론에 정면으로 배치되는 충격을 안겼습니다. 특히 1973년 1차 오일쇼크 등 공급측 충격과 통화량 과잉 공급 등 수요측 실책이 맞물리면서 1970년대 전 세계 주요 경제국을 강타했습니다. 이로 인해 전통적인 케인스주의 경제학이 재평가되고, 통화주의와 공급중시 경제학 등 대안적 경제 이론들이 새롭게 부상하는 계기가 되었습니다.
연표
1960
1960
[전통적 케인스주의의 한계 노출 이전]
1960년대 이전까지 많은 케인스주의 경제학자들은 인플레이션과 실업률이 반비례한다는 필립스 곡선을 바탕으로 스태그플레이션의 발생 가능성을 무시했습니다.당시 학계는 높은 수요가 물가를 올리고 고용을 촉진한다는 단순한 이론에 갇혀 있었습니다. 따라서 경제 침체와 인플레이션이 동시에 발생할 수 있다는 사실을 전혀 예측하지 못했습니다.
1965
1965
['스태그플레이션' 용어 최초 사용]
영국 보수당 정치인 이언 매클라우드가 의회 연설에서 침체와 인플레이션의 합성어인 '스태그플레이션'을 처음 사용했습니다.그는 영국의 높은 인플레이션과 실업률 상황의 심각성을 경고하기 위해 이 단어를 고안했습니다. 한쪽에 인플레이션, 다른 한쪽에 침체가 있는 것이 아니라 두 최악의 상황이 결합되었다고 표현하며 역사적 조어를 탄생시켰습니다.
1967
1967
[수에즈 운하 폐쇄와 공급망 충격]
이스라엘이 시나이반도를 침공하여 제3차 중동전쟁이 발발하자, 이집트의 가말 압델 나세르 대통령은 수에즈 운하를 8년 동안 폐쇄했습니다.이로 인해 중동에서 유럽으로 가는 석유 운송선들이 아프리카를 크게 우회해야만 했습니다. 이는 물류비용을 급증시켜 훗날 전 세계적인 스태그플레이션을 야기하는 거대한 공급망 충격의 첫 단추가 되었습니다.
1967
[미국 내 기대 인플레이션의 상승]
미시간대 설문조사에 따르면 1967년부터 1970년 사이 미국의 기대 인플레이션이 3.8%에서 4.9%로 눈에 띄게 상승했습니다.이는 필립스 곡선이 노동자와 기업의 인플레이션 기대치에 따라 위로 이동할 수 있다는 학계의 주장을 뒷받침하는 지표였습니다. 사람들의 물가 상승 기대심리가 점차 실제 거시 경제에 압력을 가하기 시작했습니다.
1968
1968
[미국의 초기 스태그플레이션 징후]
1968년부터 1970년 사이 미국의 실업률은 3.6%에서 4.9%로 올랐고, CPI 인플레이션 역시 4.7%에서 5.6%로 동반 상승했습니다.경제 성장이 둔화되어 고용이 줄어듦에도 불구하고 물가가 계속 오르는 기현상이 뚜렷하게 나타났습니다. 이는 대규모 오일쇼크 이전부터 이미 경제 구조 내부에 스태그플레이션의 씨앗이 자라고 있었음을 보여줍니다.
1970
1970
[밀턴 프리드먼의 필립스 곡선 이동 이론]
통화주의 경제학자 밀턴 프리드먼과 에드먼드 펠프스는 노동자와 기업이 물가 상승을 예상하면 필립스 곡선 자체가 위로 이동한다고 주장했습니다.단기적으로는 중앙은행의 개입이 실업률을 낮출 수 있지만, 장기적으로는 기대 인플레이션이 임금 협상에 강력히 반영되어 실업률 하락 없이 물가만 급등하는 스태그플레이션이 발생한다고 분석했습니다. 이 선구적인 이론은 케인스주의를 비판하며 경제학계의 패러다임을 바꿨습니다.
1970
[네오 케인스주의의 원인 분석 재편]
신케인스주의자들은 스태그플레이션을 설명하기 위해 인플레이션을 '수요 견인'과 '비용 인상'으로 엄격히 구분하여 분석하기 시작했습니다.이들은 스태그플레이션이 자원 부족이나 전쟁 등 외부 요인으로 인해 총공급 곡선이 좌측으로 이동할 때 발생하는 비용 인상 인플레이션의 결과라고 새롭게 정의했습니다. 이를 통해 총수요 관리 정책만으로는 경제를 통제하는 데 명백한 한계가 있음을 이론적으로 인정했습니다.
1970
[공급중시 경제학과 오스트리아 학파의 대두]
주류 경제학이 난관에 부딪히자, 스태그플레이션의 대안 이론으로 공급중시 경제학과 오스트리아 학파의 비판적 주장들이 큰 주목을 받기 시작했습니다.공급중시 학파는 인플레이션에 따른 실질 세율 인상(브래킷 크립)이 생산 의욕을 크게 꺾었다고 진단했습니다. 반면 오스트리아 학파는 중앙은행의 허공에서 만들어낸 신용 팽창이 실질적인 부의 창출을 파괴하고 물가만 끌어올렸다고 맹비난했습니다.
1970.7.7
[매클라우드의 용어 공식 재사용]
이언 매클라우드가 재무장관의 자격으로 '스태그플레이션'이라는 단어를 공식 석상에서 다시 한번 명확히 사용했습니다.영국 경제의 난맥상을 뼈아프게 지적하는 과정에서 이 단어를 다시 강조했습니다. 이 발언을 계기로 당시 주요 미디어들도 새로운 경제 위기 상황을 설명하기 위해 이 신조어를 적극적으로 수용하기 시작했습니다.
1970.8.15
[이코노미스트지의 스태그플레이션 보도]
저명한 영국의 경제 전문 매체인 이코노미스트(The Economist)지가 기사 지면에 스태그플레이션이라는 용어를 공식적으로 게재했습니다.영향력 있는 매체가 이 용어를 활용함에 따라 대중과 학계 사이에서 신조어의 인지도가 폭발적으로 올라갔습니다. 경제 불황과 물가 상승의 끔찍한 결합을 칭하는 대표적인 명칭으로 굳어지는 계기가 되었습니다.
1971
1971
[브레튼우즈 체제의 붕괴]
달러를 금에 고정하여 전 세계 통화의 기준을 잡던 브레튼우즈 체제가 무너지며 각국 통화가 변동 환율제로 일제히 전환되기 시작했습니다.안정적이었던 금본위제가 사실상 폐기되면서 수십 년간 고정되었던 금과 석유 가격에 극심한 변동성이 부여되었습니다. 화폐 가치의 불확실성이 폭발적으로 커지며 글로벌 물가 불안정이 심화되는 척박한 배경이 되었습니다.
1971.8.15
[닉슨의 임금 및 물가 통제 조치]
미국 리처드 닉슨 대통령이 급등하는 물가를 강제로 억누르기 위해 국가 차원의 강력한 임금 및 물가 동결 조치(닉슨 쇼크)를 전격 단행했습니다.이 행정 명령은 단기적으로 물가 지표 상승을 억제하는 듯 보였으나, 주유소 앞의 긴 줄과 산업계의 생산 비용 증가 등 끔찍한 시장 왜곡을 낳았습니다. 훗날 통제령이 풀리자 물가가 걷잡을 수 없이 폭등하게 된 근본 원인이 되었습니다.
1973
1973
[미국의 통화 공급량 급증]
1970년대 초 미국에서는 M2 기준 통화 공급량이 전년 대비 무려 15% 가까이 폭발적으로 증가하는 현상이 지속되었습니다.정부와 중앙은행의 이처럼 무분별하고 비둘기파적인 통화 정책은 시장에 막대한 과잉 수요를 불어넣었습니다. 경제 펀더멘털의 개선 없이 시중에 돈만 잔뜩 풀린 탓에 약 1~2년의 시차를 두고 소비자물가지수가 치솟는 직접적 기폭제로 작용했습니다.
1973
[전 세계적 스태그플레이션의 확산 시작]
1973년부터 시작된 경제 불황과 고물가는 미국을 넘어 1982년까지 7개 주요 시장 경제국 모두에서 만연하게 나타나는 끈질긴 병폐가 되었습니다.각국 중앙은행은 경기 침체를 막고자 통화를 푸는 확장적 정책을 반복했으나, 이는 실업률 감소 없이 물가만 끝없이 끌어올리는 임금-물가 악순환의 늪으로 글로벌 경제를 밀어 넣었습니다.
1973.3.19
[뉴스위크지의 용어 확산 기여]
미국의 유력 주간지 뉴스위크(Newsweek)가 깊어지는 경제 위기를 다룬 기사에 스태그플레이션이라는 단어를 전격적으로 인용했습니다.이를 기점으로 영국 의회 내부의 정치적 조어에 불과했던 이 단어는 미국 대륙을 넘어 전 세계로 뻗어 나갔습니다. 경제 침체와 살인적인 물가 상승을 동시에 나타내는 가장 표준적이고 치명적인 경제 용어로 확고하게 뿌리를 내렸습니다.
1973.6
[미국 물가 통제 해제와 CPI 폭등]
닉슨 행정부가 1971년부터 시장을 억눌러 온 임금 및 물가 통제 조치가 1973년 중반을 기점으로 해제되자 소비자물가지수(CPI)가 단숨에 8.5%까지 치솟았습니다.오랜 기간 인위적으로 억눌려 있던 가격 인상 요인들이 댐이 터지듯 일시에 분출하며 살인적인 인플레이션을 기록했습니다. 이는 다가올 본격적인 오일쇼크 이전부터 이미 미국 경제 구조 내에 심각한 스태그플레이션이 진행 중이었음을 증명하는 사건이었습니다.
1973.10
[욤키푸르 전쟁 발발과 미국의 개입]
이집트가 빼앗긴 시나이반도를 되찾기 위해 제4차 중동전쟁(욤키푸르 전쟁)을 일으키자, 닉슨 대통령은 22억 달러 규모의 자금으로 이스라엘을 전폭 지원했습니다.미국의 막대한 군사적, 재정적 개입은 이스라엘이 방어에 성공하는 데 결정적인 역할을 했습니다. 하지만 이 노골적인 정치적 지원은 주요 아랍 산유국들의 극심한 분노를 사게 되어 보복성 석유 수출 통제로 직결되는 치명적인 불씨가 되었습니다.
1973.10
[OAPEC 석유 금수 조치 (제1차 오일쇼크)]
아랍석유수출국기구(OAPEC)가 이스라엘을 지원하는 미국 등 특정 국가들에 대해 전면적인 석유 수출 금지 조치를 내리고 생산량을 대폭 감축했습니다.필수 에너지원인 석유 공급이 극도로 제한되면서 국제 유가가 단기간에 4배나 폭등하는 전대미문의 사태가 벌어졌습니다. 생산 단가가 급증하고 산업 가동률이 급락하는 전형적인 '공급측 충격'에 의한 글로벌 스태그플레이션이 본격적으로 촉발되었습니다.
1976
1976
[영국의 파운드화 위기 (Sterling Crisis)]
1960년대와 70년대에 걸쳐 인플레이션을 효과적으로 통제하지 못한 영국의 정책 실패가 차곡차곡 누적되어 마침내 대규모 스털링(파운드화) 위기로 폭발했습니다.당시 영국의 정책 입안자들은 물가 상승을 억제하는 데 있어 통화정책의 일차적인 중요성을 완전히 간과했습니다. 비통화적 꼼수와 수요 예측 실패가 겹치면서 국채 금리가 치솟고 자국 통화 가치가 급락하는 참담한 국가적 위기를 맞았습니다.
1979
1979
[제2차 오일쇼크와 악순환의 재발]
1970년대 말 중동의 지정학적 불안으로 인해 다시 한번 국제 유가가 폭등하면서 1973년과 소름 돋게 유사한 스태그플레이션 패턴이 반복되었습니다.과열된 경제로 인한 극심한 인플레이션, 달러 가치의 하락, 그리고 이로 인해 촉발된 산유국들의 유가 추가 인상이 서로 꼬리를 물었습니다. 세계 경제는 늪에서 빠져나오지 못하고 또다시 고물가와 저성장이라는 재앙을 마주했습니다.
1979
[폴 볼커의 초고금리 정책 (디스인플레이션)]
미국 연방준비제도의 폴 볼커 의장이 뿌리 깊은 인플레이션을 근절하기 위해 1983년까지 기준금리를 두 자릿수까지 파격적으로 끌어올리는 극단적 처방을 내렸습니다.이 '디스인플레이션 시나리오'는 현대 자본 시장 역사상 유례없는 살인적인 장기 금리를 기록하게 했습니다. 막대한 기업 도산과 단기적인 경기 침체라는 엄청난 고통을 수반했지만, 결과적으로 스태그플레이션의 가장 큰 축인 인플레이션 고리를 끊어내는 데 결정적인 구원투수 역할을 했습니다.
1982
1982
[인플레이션 진정과 학계의 초점 이동]
미국 연준의 피도 눈물도 없는 강력한 긴축 정책 덕분에 1982년에 접어들면서 마침내 선진국의 인플레이션율이 유의미하고 안정적으로 하락하기 시작했습니다.지긋지긋한 스태그플레이션의 위협이 점차 잦아들자, 경제학자들의 연구 초점은 스태그플레이션의 직접적 원인 규명에서 점차 벗어나기 시작했습니다. 이후 생산성 증가의 결정 요인과 실질 임금이 노동 수요에 미치는 영향 등 다른 거시경제 이슈로 학계의 관심이 이동했습니다.
1982
[지남(Zinam)의 자원 희소성 시나리오 제안]
경제학자 지남은 원자재 공급의 구조적 제한이 경제 성장을 억제하여 스태그플레이션을 초래한다는 이른바 '자원 희소성 시나리오'를 구체화하여 발표했습니다.그는 화석연료, 광물, 농경지 등 필수 기초 자재의 공급이 수요 팽창을 따라가지 못할 때 필연적으로 생산 단가가 급등하고 산출량이 감소한다고 논리적으로 설명했습니다. 이는 신케인스주의의 비용 인상 모델을 보완하는 강력한 이론적 근거가 되었습니다.
1984
1984
[제인 제이콥스의 도시 중심 거시경제 분석]
언론인이자 저명한 활동가인 제인 제이콥스는 스태그플레이션 현상을 분석할 때 국가 단위로만 뭉뚱그려 접근하는 주류 거시경제학의 근본적인 실패를 날카롭게 지적했습니다.그녀는 무의미한 국가 지표 대신 '도시'를 경제 분석의 핵심 단위로 삼아야 한다고 통찰했습니다. 국내 수입품을 자체 생산으로 대체할 수 있는 유연한 '수입 대체 도시'를 육성해야만 전국적인 규모의 스태그플레이션 재앙을 피할 수 있다는 파격적이고 신선한 대안을 제시했습니다.
