주식의 역사

스토라 코파르베리 광산은 소유권을 8분의 1 단위인 '보트(shares)'로 나누어 기록했습니다. 당시 주교였던 페테르 엘로프손이 지분을 획득했다는 기록이 남아있으며, 이는 거대한 자본과 리스크를 여러 명이 나누어 가졌다는 점에서 현대 주식의 철학적 시초로 평가받습니다.

이곳은 국제 무역의 중심지로서 상품뿐만 아니라 어음과 국가 채권이 활발하게 거래되었습니다. '모든 민족과 언어의 상인들을 위하여'라는 문구가 새겨진 이 공간은 훗날 주식 거래소가 들어설 수 있는 제도적, 물리적 기반이 되었습니다.

이전까지의 파트너십은 사업 실패 시 투자자가 가산을 탕진할 때까지 무한 책임을 져야 했습니다. 유한책임 제도는 이러한 위험을 차단함으로써 다양한 계층의 참여를 이끌어내어 중산층의 소액 자본을 거대 산업 자본으로 전환하는 계기가 되었습니다.

투자금 회수를 원하는 주주는 이제 회사가 아닌 거래소에서 다른 투자자에게 주식을 매도해야 했습니다. 이것이 바로 현대 주식 시장의 핵심인 유동성과 출구 전략의 기원이며, 매일 주가가 공시되면서 주식은 언제든 현금화할 수 있는 액체 자산이 되었습니다.

네덜란드 정부는 주식을 실제로 소유하지 않은 자가 매도하는 행위를 불법으로 규정했습니다. 이는 시장 조작과 이에 대응하는 규제의 역사가 주식 시장의 탄생과 동시에 시작되었음을 보여주는 중요한 사례입니다.

조나단(Jonathan's)이나 개러웨이(Garraway's) 같은 커피하우스에서 주식 가격이 칠판에 적히고 소문과 정보가 커피와 함께 소비되었습니다. 당시 거친 주식 중개인들은 왕립거래소 출입이 제한되었기에 이러한 공간이 거래소의 모태가 되었습니다.

뉴턴은 초기 이익 실현 후 다시 진입했다가 현재 가치로 수십억 원을 잃고 "인간의 광기는 계산할 수 없다"는 명언을 남겼습니다.

이 법은 사기성 기업을 막겠다는 명분이었으나 실제로는 남해 회사의 경쟁자가 등장하지 못하도록 보호하는 역할도 했습니다. 1825년 법이 폐지될 때까지 영국 자본 시장의 성장을 억제하고 초기 산업혁명 기업들이 파트너십 형태에 머무르게 한 요인이 되었습니다.

듀어는 내부 정보를 이용해 미국 국채와 신설 은행 주식을 투기적으로 매집했습니다. 그의 파산은 1792년 뉴욕 금융 시장의 연쇄 붕괴를 촉발하여 시장 신뢰를 바닥에 떨어뜨렸으며, 이는 주식 중개인들이 신뢰 회복을 위해 결집하는 계기가 되었습니다.

이전까지는 뉴욕과 보스턴의 주가가 서로 달랐고 빠른 말이나 전서구를 이용해 정보를 먼저 전달해 차익을 챙기던 차익거래가 성행했습니다. 전신은 이러한 공간적 장벽을 무너뜨리고 금융 시장을 실시간으로 연결하여 단일 가격의 전국 시장을 형성했습니다.

티커의 등장으로 하루 두 번 호가를 부르는 방식에서 연속적 경매 시스템으로 전환되었습니다. 가격의 흐름이 시각화되면서 패턴을 분석하는 차티스트와 기술적 분석이 탄생했으며, 티커 기술은 거래소 밖 사설 도박장인 버킷샵의 유행을 불러오기도 했습니다.

1933년 증권법은 햇빛은 최고의 살균제라는 철학 아래 기업 정보 공시를 의무화했습니다. 이듬해 설립된 SEC는 거래소와 브로커를 감시하고 내부자 거래를 불법화하여 시장 패러다임을 매수자 위험 부담에서 신뢰와 투명성으로 전환했습니다.

출범 당시 조흥은행 등 12개 기업이 상장되었습니다. 이후 1970년대 기업공개촉진법을 통해 삼성전자(1975년 6월 11일 상장) 등 굵직한 기업들이 입성하며 한국 자본주의의 성장과 함께할 본격적인 성장 궤도에 올랐습니다.

서류 처리를 위해 1968년 하반기 동안 매주 수요일 문을 닫고 거래 시간을 단축해야 했습니다. 산더미처럼 쌓인 주권들 사이에서 약 4억 달러 규모의 주권이 분실되거나 도난당하는 대혼란이 벌어졌으며 이는 주식 거래 전산화의 결정적 계기가 되었습니다.

핵심은 주권을 개별 투자자가 아닌 중앙 금고에 예치하여 관리하는 부동화였습니다. 이를 통해 Cede & Co.라는 명의가 월스트리트 최대의 주주가 되었고 물리적 주권 전달의 위기를 해결하여 거래의 안전성과 속도를 개선했습니다.

미국 SEC는 버튼우드 협약 이후 지속된 고정 수수료 제도를 폐지했습니다. 이 조치로 찰스 슈왑 같은 할인 중개사가 등장하여 수수료를 대폭 낮춤으로써 개인 투자자의 시장 접근성을 비약적으로 개선했습니다.

객장의 육성 거래를 폐지하고 전산 매매(SEAQ)로 전환했습니다. 외국 자본의 증권사 소유를 허용하여 골드만삭스 등 글로벌 투자은행들이 런던에 진출하게 됨으로써 런던은 세계 금융의 중심지로 부활했습니다.

소수점 호가제는 스프레드를 좁혀 투자자에게 이득을 주었으나 마켓 메이커의 수익을 감소시켰습니다. 이에 대응하여 1센트의 차익을 노리고 초고속 거래를 하는 고빈도 매매(HFT)가 폭발적으로 성장했습니다.

원인은 나빈더 싱 사라오라는 개인 트레이더가 사용한 스푸핑(허수 주문) 알고리즘이었습니다. 그는 HFT 알고리즘들을 교란하여 유동성을 증발시켰으며 이는 현대 시장이 초고속 알고리즘의 상호작용으로 인해 얼마나 취약할 수 있는지를 경고했습니다.

아람코는 조달 금액 약 256억 달러를 기록하며 기존 알리바바의 기록을 깬 역대 1위 상장 사례로 남았습니다. 조 단위의 시가총액을 형성하며 현대 주식 시장의 거대화된 규모를 전 세계에 과시했습니다.

레딧의 개인 투자자들은 수수료 무료 앱과 소셜 미디어를 결합해 밈 주식 열풍을 일으키며 헤지펀드에 맞섰습니다. 이 과정에서 결제소 증거금 문제로 매수가 제한되는 등 시장 인프라의 한계가 노출되기도 했습니다.